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    FEB.
    2019
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    來源:網絡

    解讀半年報:華帝股份PK老板電器,盈利誰更大?

    【中華建材網】8月26日晚間,華帝股份發布了2018上半年業績,上半年共取得營收31.74億元,同比增長17.24%;凈利潤為3.43億元,同比增長45.32%,同時,華帝的應收賬款增加178%。從各項主營業務的毛利率來看,華帝灶具、吸油煙機、燃氣熱水器的毛利率分別為51.06%、47.55%、47.82%,同比增長5.15%、2.94%、0.63%。

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    (圖片來源于網絡)

    此前報道過,報告期內,華帝憑借世界杯營銷活動并成功押注冠軍球隊,成就了一次成功的品牌營銷事件,不過因后續事宜也引起了一些爭議。撇開營銷事件不說,從數據上看,華帝2018年半年報中透露出了不少信息。

    財報數據透露出信息亮點:電商渠道營收近8億,華帝零售額增長不明顯

    1?堅持“高端智能廚電”品牌定位,煙機、灶具、燃氣熱水器均價和零售市場分額均獲得提升。

    今天上半年,集成灶行業整體迎來了近50%的增長,老板電器對集成灶行業的進軍也表明了它的野心,而華帝在2018年除了加大馬力做品牌營銷事件,依舊堅持走“高端智能廚電”的品牌路線。

    據財報指出,華帝在上半年因傳統煙灶產品持續穩定增長,熱水器業務成為新的增長點。根據奧維云網監測數據顯示(不含專賣店),2018年1-6月,華帝煙機、灶具、燃氣熱水器均價分別同比提升5.50%、10.46%、9.34%,零售額市場份額分別同比提升0.47%、0.12%、0.39%,單燃氣熱水器品類一英,其營業收入就同比增長了40.96%。

    2?上半年電商渠道營收7.98億元,工程渠道收入1.62億元。

    據公告指出,華帝股份2018年上半年電商渠道營收為7.98億元,同比增長59.65%,產品客單價同比提升7.58%。

    此外,因工程渠道中標多家百強地產集中采購,華帝股份在工程渠道方面取得營業收入1.62億元,同比增長36.65%。與此同時,華帝還發力新興渠道,已與全國12家家裝公司簽訂了戰略合同。

    老板電器PK華帝股份:跨界集成灶與堅持智能廚電,誰的勝算更大?

    在雪球股民的評論中,同時討論兩家企業的言論不在少數。有網友表示,在集成灶行業今年增速高漲的趨勢之下,華帝將受到品牌定位的影響,增速極有可能出現下滑現象。

    老板電器則因為已經通過持股金帝電器等戰略行為,未來將有很大可能性帶來零售額的增長,因此,老板電器未來保持增長有可能是大概率事件。相比之下,華帝股份受到沖擊的風險性要高于老板電器。

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    8月22日,老板電器發布2018年半年度業績報告:實現營業收入34.97億元,同比增長9.35%;歸屬于母公司所有者的凈利潤6.6億元,同比增長10.47%。不難看出,老板電器的營收及凈利雖高于華帝,但增長情況卻低于后者。

    從兩家企業的主營業務來看,老板電器的主營業務是吸油煙機和燃氣灶,分別占比54.5%、24.7%;而華帝股份的主營業務則是吸油煙機、灶具和燃氣熱水器,分別占比38.6%、26.4%、19.2%。這一項似乎看不出什么關鍵信息。

    不過,從兩家企業近十個季度的營收及營收增長率的比對情況來看,華帝股份在近5-6個季度的表現似乎更為突出,主要表現在增長速度和增長率的提升。

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    通過對比兩家企業半年報及歷年財報數據,兩家企業近兩年來的營收增長情況產生了巨大差異。

    從老板電器和華帝股份的營收增長曲線來看,老板電器的營收在廚電上市企業中一直保持領先。

    不過,從2016年Q1到2017年Q1,老板電器在上圖的前5個季度中增長率一直高于華帝,但從2017年Q2起,老板電器的營收增長速度開始顯著下降,而華帝股份保持了繼續增長,直到近兩個季度才出現了增速下滑的現象。

    這意味著老板電器的增速下滑現象比華帝股份更加明顯,根據增長率的變化趨勢來看,兩家企業在未來一段時間內,其營收增長的變化趨勢依舊會保持下行狀態。

    加快擴張步伐,華帝、老板雙雙大力拓展線下渠道

    從兩家企業報告期內網點及品牌店的增長情況來看,雙方在渠道下沉和線下店面覆蓋方面都作了不少努力。

    截至報告期末,華帝擁有品牌旗艦店358家,專賣店3346家,其中新形象專賣店2169家,占比65%;擁有社區網點1314家和鄉鎮專柜5700家,KA店則有2210家,其中新形象KA店901家,占比41%。

    另外,截至報告期末,華帝股份的另一品牌“百得”擁有專賣店1279家,鄉鎮網點3549家,KA店135家。此外,華帝在2018年上半年新建品牌旗艦店(大店)137家,品牌旗艦店總面積達7萬平方米。

    對比華帝股份,老板電器2018年上半年新增網點1345家,其中專賣店220家;截至2018年6月,共有一級經銷商94家,省會城市網點223家,地級市網點933家,縣城網點2574家,鄉鎮網點4225家,其中專賣店2735家,擴張速度也不容小覷。

    廚電市場增速下滑,一二三四線城市銷售均會受到影響

    2018年的廚電行業市場不好已經成為了行業人士公認的事實,其原因體驗在三大方面:

    首先,房地產行情不好,引起了廚電產品銷售額的下降,也間接導致了廚電上市企業的股價下跌。老板電器如今市值為210.69億(截至8月26日數據),遠低于去年預期。與此同時,家電業的行情普遍不好,廚電業作為廚房市場的小品類,如果長期缺乏更好的突破方式,其未來市值也很難產生大幅度的增長。

    其次,房地產精裝房銷售額的增長,對廚電行業乃至更大的廚房衛浴行業都帶來了負面影響。再加上整體經濟環境的下行,廚電行業的增速放緩已經成為了事實。

    第三,從老板電器的業務劃分來看,它開始嘗試布局小家電,但小家電仍處于成長前期,而廚電行業已經處于成長期和成熟期的過渡階段,靠單個或多個新興品類拉動消費增長并不現實。

    但是,廚電行業普遍在三四線城市甚至五六線城市、鄉鎮城市仍然有覆蓋的空間,這些城市的市場普及率往往不到30%。從大的行業背景來看,三四線城市將有可能成為廚電行業的發展重點,因此,盡早將渠道下沉則十分關鍵。

    在未來,不管是老板電器還是華帝股份,廚電企業都面臨著大環境下行、廚電市場增速下滑、新舊業務更替緩慢且增長乏力的瓶頸,盡管各家企業都作出了不少嘗試,但發揮的作用仍然十分微弱。

    廚房電器未來有望成為像空調、冰箱一樣能夠進入成熟期的品類,也有望出現一到兩家向千億級規模逐步靠攏的大公司。但是,這條道路注定要走很遠才有望看得到終點,無論是老板還是華帝,廚電企業還需經歷多重磨難才有望朝著這個長遠的目標靠攏。

    不過,在這條通往未來的道路上,至少有一點是明確的——消費升級和賦能新中產的熱潮仍將持續,因此,提供更為獨到的創新型產品、把握消費者的新型需求、增強產品的體驗感仍然十分重要,這也是值得廚電企業長期布局的方向。

    (來源:泛家居網)

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